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Jul 10, 2023

La valuta digitale della banca centrale e il futuro del denaro

29 agosto 2023 Di Atul Bhatia, CFA Cash potrebbe essere il re, ma la corona sembra aver perso parte del suo splendore negli ultimi tempi. I dati dell’indagine mostrano che i consumatori di tutto il mondo preferiscono sempre più il pagamento elettronico

29 agosto 2023

Di Atul Bhatia, CFA

Il contante può essere il re, ma la corona sembra aver perso parte del suo splendore negli ultimi tempi. I dati del sondaggio mostrano che i consumatori di tutto il mondo preferiscono sempre più i pagamenti elettronici rispetto alla valuta, con oltre il 70% degli intervistati provenienti da paesi diversi come Svezia e Corea del Sud che desiderano rinunciare ai contanti. Allo stesso tempo, produrre e distribuire valuta, così come combattere le banconote contraffatte, è un processo costoso e difficile. La soluzione, sembrerebbe, è ovvia: chiedere alle banche centrali di distribuire la valuta in formato elettronico, un’idea nota come valuta digitale della banca centrale o CBDC.

La CBDC è un fenomeno globale, con dozzine di paesi che stanno studiando l'idea e una manciata che sta già implementando una versione di CBDC. Data l’importanza globale della valuta statunitense, focalizziamo la nostra discussione sul potenziale di un dollaro digitale e concludiamo con una breve discussione sull’esperienza della Cina come uno dei leader nel lancio della valuta digitale.

Il grafico a colonne mostra come l'utilizzo del sistema di pagamento varia con l'età e riflette un maggiore utilizzo del contante nei gruppi più anziani, con quelli di età pari o superiore a 55 anni che utilizzano contanti il ​​20% delle volte. Gli individui sotto i 45 anni usano i contanti circa la metà rispetto a quelli sopra i 55 anni, con la differenza che sta in un maggiore utilizzo del credito e del debito da parte degli utenti più giovani.

Fonte: Federal Reserve Bank di San Francisco; ACH = Camera di compensazione automatizzata

Come per molte innovazioni finanziarie, riteniamo che la retorica abbia superato la precisione, quindi ci sono alcune differenze in ciò che le persone intendono quando parlano di valute digitali delle banche centrali. Per noi, una vera CBDC è un sistema in cui gli individui detengono valuta direttamente presso una banca centrale, in formato elettronico, senza alcuna possibilità di convertire le proprie disponibilità in valuta fisica.

Sebbene digitali, le CBDC non sono criptovalute. Una caratteristica di una criptovaluta è che l’offerta di moneta non è controllata da un’istituzione. Bitcoin, ad esempio, viene creato e pagato come ricompensa ai cosiddetti minatori, ovvero agli utenti che eseguono il lavoro computazionale in background per mantenere in funzione il sistema. La CBDC, d’altro canto, rimane moneta fiat, creata o distrutta da una banca centrale come parte del suo processo decisionale di politica monetaria. Alcune delle CBDC valutate dalle banche centrali si basano sull'architettura digitale delle criptovalute, come la verifica blockchain, ma a nostro avviso questa è una distrazione. Fondamentalmente, un dollaro digitale è ancora un dollaro, e il numero in circolazione è stabilito dalla Federal Reserve, non da una formula.

Questo è un diagramma di Venn che mostra la sovrapposizione tra tre caratteristiche di diversi tipi di pagamento: responsabilità della banca centrale, formato elettronico e ampia accessibilità. Le CBDC si trovano all’intersezione di tutti e tre, il contante si trova nella sovrapposizione tra passività ampiamente accessibili e passività della banca centrale, le riserve si trovano nella sovrapposizione tra passività della banca centrale ed elettronica, e le criptovalute e l’e-banking si trovano nella sovrapposizione tra passività elettroniche e ampiamente accessibili.

Fonte: gestione patrimoniale RBC

Infatti, nonostante l’enfasi sul formato digitale, riteniamo che la differenza fondamentale tra un sistema di valuta digitale e uno fisico sia il modo in cui vengono mantenuti i registri di proprietà.

Con i dollari fisici, i registri di proprietà sono diffusi. Il contante che un individuo ha in deposito presso una banca è in gran parte noto solo alla banca e al depositante. I fondi possono essere trasferiti in modo completamente anonimo, tramite contanti, e anche quando trasferiti elettronicamente, i registri del movimento saranno separati: la banca del pagatore, ad esempio, saprà su quale conto addebitare, ma non conoscerà alcuna informazione sul destinatario. La banca ricevente accrediterà il credito al suo cliente ma non sa nulla del pagatore.